00:00:02: Wie man in turbulenten Zeiten ruhig investiert.

00:00:06: Der Flossbach von Storch

00:00:08: Podcast Die ersten

00:00:10: drei Monate des Jahres waren für global investierende Aktienanleger fordernd, warum sich dennoch Chancen nutzen lassen konnten erklärt Portfolio-Manager Michael Illich.

00:00:24: die ersten drei Monate des Jahres Waren Für Global Investierende Aktion Anleger Von hoher Unsicherheit geprägt.

00:00:31: Geopolitische Spannungen bestimmten das Marktumfeld.

00:00:34: Militärische Konflikte, zunehmende Drokulissen und insbesondere der Krieg im Iran belasteten die Kapitalmärkte spürbar.

00:00:43: Die zeitweise Beeinträchtigung der Energieinfrastruktur in den Golfstaaten sowie die faktische Schließung der Straße von Hormus führten zu einem deutlichen Anstieg des Ölpreises mit entsprechend negativen Auswirkungen auf die Märkte.

00:00:58: Trotz dieser Entwicklungen fiel das Minus im MSCI World im ersten Quartal vergleichsweise moderat aus.

00:01:05: Hinter dieser scheinbaren Stabilität verbirgt sich jedoch eine ausgeprägte Divergenz zwischen einzelnen Marktsegmenten.

00:01:14: Während der Energiesektor beispielsweise deutlich zulegen konnte und um rund neunund dreißig Prozent stieg, verzeichnete der Software Subindex des MSCI-World einen Rückgang von etwa dreiundzwanzig Prozent.

00:01:28: Ungeachtet der geopolitischen Lage blieb künstliche Intelligenz das dominierende Thema an den Märkten.

00:01:34: Die auch Hyperscaler genannten großen Cloud-Anbieter Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft investierten ebenso wie schnell wachsende Neoclouds weiterhin massiv in den Ausbau ihrer Kapazitäten – was insbesondere den Aktien von Halbleiterunternehmen.

00:01:55: Gleichzeitig

00:01:56: machten die führenden KI-Modellanbieter mit einem stetigen Strom neuer Produkte und Funktionen auf sich aufmerksam.

00:02:04: Die Vorstellung brauschen spezifischer KI-Lösungen, etwa für Kanzleien oder Banken durch Enthropic führte Anfang Februar zu Verunsicherung bei Investoren.

00:02:16: In der Folge gerieten die Aktien zahlreicher Softwareunternehmen sowie Anbietern vom Daten- und Analysetools unter Druck unberührt davon, dass die Plug-ins kommerziell noch in den Startlöchern stecken und unklar ist ob sie als Ersatz oder doch eher als Ergänzung bestehender Lösungen zum Einsatz kommen.

00:02:36: Diese Entwicklung erfordert aus unserer Sicht daher eine differenziertere Betrachtung.

00:02:41: Etablierte Softwareunternehmen, die tief in die Geschäftsprozesse ihrer Kunden integriert sind und komplexe Arbeitsabläufe unterstützen, sind nur sehr schwer zu verdrängen.

00:02:51: Ein Wechsel ist für Kunden oft mit erheblichen operativen Risiken verbunden.

00:02:57: Gelingt es diesen Unternehmen, KI-Funktionalitäten sinnvoll in ihrer bestehenden Produkte zu integrieren bestehen gute Chancen ihre Marktposition zu behaupten.

00:03:08: Entsprechend haben wir Kursrückgänge in ausgewählten Fällen für gezielte Zugkäufe genutzt.

00:03:14: Auch wenn KI getrebene Sorgen bezüglich der künftigen Ertragskraft einiger unserer Beteiligungen aufkam So sind diese bislang weitgehend hypothetisch und noch nicht an den berichteten Zahlen abzulesen.

00:03:27: Darüber hinaus betreffen KI-Sorgen nur eine Minderheit unserer Beteiligungen, die in der Breite sehr gesunde Fundamentaldaten aufweisen.

00:03:37: Auffällig war im ersten Quartal zudem ein Marktverhalten das in Teilen von klassischen Mustern in Risk of Phasen abwich.

00:03:45: Suggerieten nach Beginn des Irankriegs defensive Sektoren wie Basiskonsum und Gesundheit überdurchschnittlich unter Druck, obwohl diese üblicherweise als sehr resilient gelten.

00:03:57: Selbst niedrige Bewertungen boten keinen

00:03:59: Schutz.

00:04:00: Einiges deutet daraufhin dass dabei auch technische Faktoren eine wesentliche Rolle spielten.

00:04:07: In jedem Fall hat die Divergenz in den Kursentwicklungen dazu geführt, dass zahlreiche Aktien hervorragender Unternehmen zu sehr attraktiven Bewertungen zu erwerben waren und noch zu er werben sind.

00:04:20: In einigen Fällen so attraktiv wie seit sehr langer Zeit nicht mehr.

00:04:24: diesen Umstand nutzten wir beherzt für Zukäufe im Portfolio.

00:04:29: Natürlich überprüfen und bewerten wir dabei in jedem Fall, ob die hinter den niedrigen Bewertungen stehenden Sorgen nicht möglicherweise doch gerechtfertigt sind – und scheuen nicht davor unsere Meinung zu ändern wenn die Faktenlage es gebietet.

00:04:45: Wo wir uns die Einschätzung von Risiken zutrauen und diese für weit Übergebühr in den Kursen reflektiert sehen handeln wie aber weiterhin entschlossen auch wenn es nicht zwingend mit kurzfristiger Performance belohnt wird Denn bei allen kurzfristigen Verwerfungen werden die Börsenkurse am Ende primär durch die Gewinnentwicklungen der Unternehmen bestimmt.

00:05:07: Auch wenn die Aktien einiger unserer Beteiligungen zuletzt Gegenwinde erfuhren, lässt uns die Kombination aus hoher Qualität und attraktiven Bewertungen im Portfolio sehr zuversichtlich nach vorne blicken.

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